李嘉诚退休后的这一年 和记电讯怎么了?

  • 日期:08-12
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2018年,和记电讯()通过销售智能硬件(手机)提升了业绩,但今年上半年硬件销售情况不佳,业绩看起来有点悲惨。

智通财务了解到,7月30日,和记电讯公布2019年中期业绩。公司实现收入25.15亿港元,同比下降37%。股东净利润为1.88亿港元,同比下降5%。建议派发每股2.93的中期股息。香港,同比下降5.5%。受业绩下滑影响,公司股价当天大幅低开,一度跌破8%,收盘下跌6.6%。

和记电讯的收入大幅下降主要是由于硬件销售收入。上半年,硬件收入为7.33亿港元,同比下降66%。该公司发布的中期业绩主页与之前发布的版本相比,仅列出了服务收入,减去了总收入和硬件收入,很大的概率就是在书上看起来不错。

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值得注意的是,2018年,公司发行特别股息,总股息消费超过40亿港元,净利润的10倍,股息收益率(按年报的年度股价计算)达到36.7%。 5月14日,除净日期外,公司股价在同一天暴跌17.2%,第二天再次暴跌8%。在那之后,它略微侧向下跌。这一次,它再次受到表现的影响并开始下降。它已经下降了35.6%。市场价值。

投资者选择与和记电讯投票,目前的PB值达到0.67倍。公司还有投资机会吗?

性能波动太大

和记电讯主要在香港及澳门从事移动通讯服务。目前,它从事两大业务,即移动通信服务和硬件销售。从公司的发展历史来看,固定电话业务于2017年出售,留下了移动服务和硬件销售。今年5月,移动业务的剩余股份(和记电话和H3GHK)被收购,而未来的发展重点还是关注移动通信这一块。

该公司的收入波动很大。在2017年和2019年上半年,收入的两位数下降主要是由于硬件部门的影响。 2018年的硬件收入在过去一年中结束了下降趋势,增长率很大,这使得整体收入得以实现。积极增长。

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从和记电讯硬件销售的历史来看,2016年收入下降了69%,2017年下降了34%。虽然它在2018年反弹,但仍比2015年下降了70%,今年上半年下降了66%。来自硬件业务的不稳定收入加剧了公司的整体收入波动。

该公司的移动通信业务表现不佳,收入逐年下降,但下降幅度并不大,主要是因为用户规模没有明显减少,但平均用户收费有所下降。

从前几年的运营数据来看,并不是很令人满意。上半年,预付客户149.1万户,预付客户数为183.7万户。客户总数为332.8万。它在过去三年保持相对稳定,但单位支付不容乐观。滑下来。上半年,该公司的后付净净ARPU,后付净AMPU分别为175港元和160港元,较2017年下降11.2%和12%。

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和记电讯的利润贡献主要是服务业务,硬件业务一直处于微利状态。上半年,公司服务业务的净利润为1,617百万港元。下降与收入一致。净毛利率为91%,与往年相比稳定。但是,该服务的EBITDA和EBIT下降速度快于收入。上半年的服务EBITDA。该比率为30.6%,比2017年下降0.8个百分点。

在报告的前半部分,该公司表示去年开始进行数字化转型,设计和实施提高业务效率和简化程序的计划。新兴数字技术为集团带来各种改革,改善整体客户体验并重塑成本基础。机会。从运营数据和利润数据来看,它还没有取得很好的转型效果。

有许多经纪人对和记电讯的未来并不乐观。其中,瑞士信贷发布报告称,由于用户流失和价格竞争,和记电讯的移动市场收入份额在过去五年一直在下降,预计该公司的盈利和股息。它将在2019年和2020年继续承受压力,并将降低其目标价格。

不作为现金流

智通财务了解到,和记电讯今年上半年采用了新的会计政策。受影响的会计科目主要包括损益折旧和摊销以及其他经营费用,资产负债表使用权资产和租赁负债,因为折旧。摊销变动也影响了经营现金流。

根据新的会计政策,公司的服务EBITDA增长了34%,净营业现金流增加了285.3%。总体而言,新会计政策对会计主体的影响有限,相互抵消,对财务影响不大。

值得注意的是,上半年,公司在物业,设施和设备上的资本支出为1.54亿元,同比下降45%。事实上,公司2017年固定电话业务的销售额实现净现金流量为131.41亿港元,之后投资支出非常小,而且这笔现金流也用于经营以外的用途。

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和记电讯主要通过出售固网业务的现金来做两件事:第一,2018年金融贷款亏损39亿港元,因此我们看到今年上半年没有金融负债,其次,我们分配特殊股息。港币3,855百万元,相当于向股东出售资产。今年上半年,该公司仍有53.53亿美元现金,其中包括短期银行存款51亿港元。

该公司清理了其财务债务,财务状况看起来非常干净。但对于投资者来说,它没有看到公司的增长。其次,它将出售和未用于扩张的资产分开。在这种情况下,这有点像吃饭的感觉,投资者对他们未来的发展有很大的怀疑。

智通财务通过公司年报得知,到2018年,公司的第一大股东是丽江的长江和记实业,持有66.09%的股份,李嘉诚持有8.38%的股份,自2015年以来没有变化李嘉诚和其子公司无疑是这项特殊股息的最大受益者。投资者对和记电讯的运作及未来发展前景并不乐观。他们在网上直接投票并冲出比赛。

投资者应谨慎投资

从行业角度来看,和记电讯的投资不及同行(香港电讯和中信国际电讯)。在过去三年中,香港电讯和中信电讯的收入和净利润表现相对稳定,而和记电讯的业绩波动幅度相对较大,主要取决于硬件销售收入。

2018年,和记电讯的净利润率仅为5.1%,股东回报率(ROE)仅为2.5%。在过去三年中,这两项指标远低于香港电讯和中信国际电讯。在2019年上半年,和记电讯的净利润率和净资产收益率(年化)分别为7.47%和3.2%。虽然香港电讯和中信电讯没有中期业绩,但预计会比和记电讯更强大。

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然而,应该指出的是,在2018年,上述三家公司的增长在一定程度上受到硬件销售的推动。其中,香港电讯硬件产品的销售额同比增长39%,占总收入的16.4%。中信电信的硬件和设备销售额同比增长。 109%,占收入的24.6%。虽然两家公司的硬件收入远低于和记电讯,但它有一定的比例,预计上半年会对业绩产生不利影响。

总而言之,至于和记电讯本身,业绩波动,核心业务继续下滑。特殊股息现金不是由连续业务带来的,而是固定电话业务的销售。投资者无法看到未来的选择。此外,投票公司的投资少于同行。虽然和记电讯是李嘉诚控股的公司,但作为投资者,应谨慎投资。

主编:张海英